深度解读新时代改革的“四梁八柱”

证券业
    原标题:【重磅解读!中信证券:改革的新“四梁八柱”】来源:中国基金报
 
    新冠疫情冲击下我国经济面临较大下行压力,近期贸易摩擦的持续升级也使得未来经济的不确定性大幅提升。外因是变化的条件,内因是变化的根据,解决我国经济运行存在的突出矛盾和问题,关键在于切实办好自己的事情,除出台宏观逆周期政策外,还需深化改革开放。在这一背景下,继承了十八届三中全会以来改革思路的《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》出台。除涉及国企、财税、金融等关键领域改革外,本次文件还突出了推动人力、土地、数据等要素自由流动的改革思路,并再次明确完善产权、公平竞争、高水平开放等改革方向。本次文件是新时代改革的“四梁八柱”,预计后续各项改革将从实际出发,重点突破,循序渐进。
 
深度解读新时代改革的“四梁八柱”
 
    外部压力持续增长,倒逼改革加速推进。
 
    新冠疫情冲击下我国经济面临较大下行压力,近期贸易摩擦的持续升级也使得未来经济的不确定性大幅提升。外因是变化的条件,内因是变化的根据,解决我国经济运行存在的突出矛盾和问题,关键在于切实办好自己的事情,除出台宏观逆周期政策外,还需深化改革开放。
 
    本次文件与十八届三中全会一脉相承,是新时代改革的“四梁八柱”。
 
    2013年11月召开的十八届三中全会审议通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》,为后续改革指明方向。2019年10月召开的十九届四中全会审议通过了《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》,在十八届三中全会的基础上进一步明确了改革的方向。2020年4月9日,《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》出台,对要素市场化改革进一步细化。2020年5月18日,《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》出台,该文件是对之前一系列改革的继承与发扬,起到了提纲挈领的作用。
 
    除涉及国企、财税、金融等关键领域改革外,本次文件还突出了推动人力、土地、数据等要素自由流动的改革思路,并再次明确完善产权、公平竞争、高水平开放等改革方向:
 
    国企改革加速推进,结构调整、激励机制与垄断行业改革等为主要抓手。首先,未来有望在国企的行业分布上进一步实现“有进有退”,“两类公司”作为重要抓手,其试点范围有望进一步扩张,未来或将通过“管资本”的方式促进国有资本保值增值。其次,混改是改革的牛鼻子,本次提出在充分竞争行业探索优先股,并通过资产证券化的方式优化国资配置,有助于强化国有资本收益功能;与此同时,未来或将适度推进包括员工持股在内的多项中长期激励机制,进而提升试点企业的经营效率。最后,未来或将稳步推进自然垄断行业的改革,除了电力、油气等领域外,未来或在“促进铁路运输业务市场主体多元化和适度竞争”、“实现邮政普遍服务业务与竞争性业务分业经营”以及“完善烟草专卖专营体制,构建适度竞争新机制”等领域进一步进行改革。
 
    财税改革或以央地财权事权划分为着力点,政府举债融资或将更加规范。分税制改革后地方财权相对更少而事权相对更多,地方政府隐性债务也与这一问题有一定关系。本次文件继续强调“优化政府间事权和财权划分”,一方面增加中央事权,包括“知识产权保护、养老保险、跨区域生态环境保护”等,另一方面增加地方财权,包括“研究将部分品目消费税征收环节后移”、“稳妥推进房地产税立法”等,进而“培育壮大地方税税源”。在央地财权事权进一步明晰后,地方政府融资模式或可更加规范,既要“依法构建政府举债融资机制,强化监督问责”,又要“清理规范地方融资平台公司,剥离政府融资职能”。
 
    继续贯彻此前金融供给侧结构性改革的总体思路,重申了资本市场、银行体系与利率汇率体制的改革思路。资本市场方面,“深改十二条”的提出标志着资本市场改革已进入新周期,中央对于资本市场的重视或达到了前所未有的高度。资本市场改革将持续加速,预计近期可期待的包括:提高上市公司质量行动计划或将对外印发;创业板注册制或将加速落地;减持、退市特别是主动退市等制度或将优化;以新《证券法》为基础的信息披露与投资者保护制度或将完善;如养老金等长线资金入市渠道或将进一步拓宽;资本市场双向开放进程或将继续推进。银行体系方面,除构建“多层次、广覆盖、有差异的银行体系”外,文件要求与实体经济结构和融资需求相适应,未来对小微民营企业以及新经济的信贷支持或不断升级。利率与汇率体制方面,文件强调进一步深化利率与汇率的市场化形成机制。
 
    以土地、户籍改革为突破口,“人地钱挂钩”推动城市群和区域战略发展的要素自由化方向进一步明确。土地要素上,一方面,以加快农村集体经营性建设用地入市、深化农村宅基地改革试点为突破口推动城乡建设用地市场统一;另一方面,以国有企事业单位改革改制土地资产处置、用途合理转换等方式实现低效用地再开发。人力要素上,在进一步放开户籍限制之外,更明确“探索实行城市群内户口通迁、居住证互认制度”;此外也鼓励畅通人才跨所有制、跨境流动的渠道。我们认为,人、地等要素改革将助推城市群、都市圈高质量发展,“构建区域协调发展新机制”。京津冀协同发展、长江经济带发展、长江三角洲区域一体化发展、粤港澳大湾区建设、黄河流域生态保护和高质量发展等区域战略将有望进一步完善。
 
    数据等新要素将进一步发掘和完善,科技制度创新预计将持续加速。一方面,《构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》首次明确数据要素后,在此次文件中,“数据”要素的相关表述更加系统,完善数据标准并在实践层提出“数字政府”建设,预计后续IDC等“新基建”建设将迅速发展;另一方面,考虑到中美在科技领域的摩擦和新一轮科技革命下我国转型升级的需要,科技制度需要全面创新。我们认为文件相关亮点如下:一是编制新一轮中长期科技发展规划(预计为2021-2035年规划);二是再次强调“新型举国体制”;三是重大科技基础设施运营多元投入,强调社会资本的重要性;四是以企业尤其是鼓励民营企业为主体推动产学研体制发展,并完善产权转化机制;五是激励人才,试点“赋予科研人员职务科技成果所有权或长期使用权”,或与混改等产生系统集成效果。
 
    首次提出“全面落实公平竞争审查制度”,产业政策向普惠化方向继续转变,同时坚持以高水平开放促改革,营商环境预计将继续改善。竞争中性问题是中美摩擦和贸易协定的重要内容。改革方面,此次文件系统提出了相关落地方向,如“建立违反公平竞争问题反映和举报绿色通道”,“建立健全第三方审查和评估机制”等。而相适应地,文件也提出产业政策将继续向普惠化和功能性转型,并强化竞争政策基础地位。此外,作为十八大以来的重要改革领域,“放管服”改革、负面清单制度、构建社会信用体系等一系列优化营商环境举措也得到强化。而开放方面,也着重强调了继续复制自贸区经验、消除非关税贸易壁垒、健全针对外资外商的不可靠清单制度等。总之,完善产权、市场准入、公平竞争等制度,将是此后高标准市场体系建设的关键。
 
    本次文件提纲挈领,后续各项改革预计将有序推进。
 
    本次发布的文件对后续的改革进行了提纲挈领的描述,指引了发展的方向,短期内提振了改革的预期,但后续仍要观察相关部委配套细则的落实动作。目前来看,大部分内容已经在近年来的高级别表态或文件中有所提及,后续各项改革预计将有序推进。
 
    风险因素:
 
    宏观经济增速下行风险,政策力度不及预期风险。

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